Ares Capital
Ares Capital Corporation
Stand: 30. July 2026
1. Unternehmen & Geschäftsmodell
Ares Capital Corporation ist eine der größten börsennotierten Business Development Companies (BDC) in den USA. Das Unternehmen stellt vor allem mittelständischen US-Unternehmen Fremdkapital in Form von (erstrangig besicherten) Krediten zur Verfügung. Ares Capital wird dabei extern durch Ares Capital Management verwaltet und gehört zum Umfeld der Ares Management Corporation.
Eine zentrale Kennzahl für die Ertragskraft einer BDC ist das Net Investment Income (NII). Es beschreibt vereinfacht gesagt die laufenden Erträge aus dem Investmentportfolio abzüglich der damit verbundenen Aufwendungen und Finanzierungskosten. Für eine BDC ist das NII deshalb besonders wichtig, weil es zeigt, wie viel laufender Ertrag für die Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre zur Verfügung steht.
Ebenfalls wichtig ist der Nettoinventarwert (NAV). Er beschreibt vereinfacht gesagt den Wert aller Vermögenswerte – im Wesentlichen die Fremdkapitalinvestitionen (Kredite) und die Eigenkapital-Beteiligungen an den mittelständische Unternehmen – abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten (Schulden). Ein Aktienkurs unterhalb des NAV bedeutet, dass die Aktie mit einem Abschlag (engl. Discount) auf diesen Wert gehandelt wird.
Die Verschuldung bei BDCs wird vor allem im Verhältnis zum Eigenkapital betrachtet. Ein Verhältnis von rund 1,0x Fremdkapital zu Eigenkapital bedeutet, dass auf einen Dollar Eigenkapital ungefähr ein Dollar Fremdkapital kommt, das beispielsweise über Bankkredite aufgenommen wurde.
Das Fremdkapital ermöglicht es Ares Capital, mehr Kredite an mittelständische Unternehmen zu vergeben, als dies allein mit dem Eigenkapital möglich wäre. Da Ares Capital sein Fremdkapital vergleichsweise günstig aufnehmen und zu höheren Zinssätzen an mittelständische Unternehmen weiterverleihen kann, entsteht ein zusätzlicher Finanzierungshebel, der die Ertragskraft steigern kann. Gleichzeitig steigt durch eine höhere Verschuldung aber die Abhängigkeit von Marktschwankungen, Kreditrisiken und steigenden Finanzierungskosten.
2. Marktposition & Wettbewerbsvorteile
Ares Capital gehört zu den größten börsennotierten BDCs in den USA und verfügt dadurch über erhebliche Vorteile bei der Finanzierung, beim Zugang zu Kapital und bei der Diversifikation des Investmentportfolios. Das Unternehmen stellt Kapital für eine große Zahl mittelständischer Unternehmen bereit und verteilt seine Investitionen über verschiedene Branchen und Schuldner.
Ein wichtiger Wettbewerbsvorteil liegt dabei in der Einbindung in das Umfeld von Ares Management. Der große alternative Vermögensverwalter verfügt über umfangreiche Erfahrung bei der Analyse, Strukturierung und Finanzierung von Unternehmen. Diese Größe und Expertise können insbesondere beim Zugang zu attraktiven Investmentmöglichkeiten einen Vorteil darstellen.
Gleichzeitig ist das Geschäftsmodell stärker von der Qualität der Kreditentscheidungen abhängig als bei klassischen Dividendenunternehmen. Für mich liegt die Stärke von Ares Capital deshalb vor allem in der Kombination aus Größe, Diversifikation, Zugang zu Kapital und professionellem Kreditmanagement.
3. Fundamentaldaten
Wie bereits in Kapitel 1 besprochen, stehen bei einer BDC andere Kennzahlen im Mittelpunkt als bei einem klassischen Industrie- oder Konsumgüterunternehmen. Besonders relevant sind das Net Investment Income, die Entwicklung des Nettoinventarwerts je Aktie, die Qualität des Kreditportfolios sowie Verschuldung und Finanzierungskosten.
Ares Capital erwirtschaftet Investmenterträge von rund 3,2 Mrd. USD und ein Net Investment Income von rund 1,8 Mrd. USD. Gleichzeitig liegt das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital bei rund 1,0x. Die Verschuldung ist damit ein wichtiger Bestandteil des Geschäftsmodells, erhöht aber gleichzeitig die Abhängigkeit von Finanzierungskosten und der Entwicklung des Kreditportfolios.
Für mich ist deshalb nicht eine einzelne Kennzahl entscheidend. Viel wichtiger ist, ob Ares Capital langfristig stabile Investmenterträge erzielt, die Qualität des Kreditportfolios erhalten bleibt und sich der NAV je Aktie langfristig stabil entwickelt.
4. Dividenden
Die Dividende ist ein zentraler Bestandteil eines Investments in Ares Capital. Im zweiten Quartal 2026 erwirtschaftete das Unternehmen 0,50 USD Net Investment Income je Aktie und schüttete regulär 0,48 USD je Aktie aus. Damit war die Dividende im Quartal vollständig durch das laufende NII gedeckt. Die daraus resultierende NII-Ausschüttungsquote von rund 96 %ist für eine BDC nicht ungewöhnlich, lässt aber nur einen kleinen Puffer aus dem laufenden Quartal.
Zusätzliche Sicherheit bietet der vorhandene Spillover von rund 1,38 USD je Aktie. Dabei handelt es sich um bereits erwirtschaftete, aber noch nicht ausgeschüttete steuerpflichtige Erträge. Dieser Puffer entspricht fast drei regulären Quartalsdividenden und kann genutzt werden, wenn das NII vorübergehend schwächer ausfällt.
Für mich ist die Dividende daher nicht allein aufgrund ihrer hohen Rendite von rund 10 % interessant. Entscheidend ist die Kombination aus einer weiterhin vollständig gedeckten laufenden Dividende und einem beträchtlichen Spillover als zusätzlichem Sicherheitspuffer.
5. Bewertung & Einstiegschancen
Für die Bewertung einer BDC ist insbesondere das Verhältnis des Aktienkurses zum Nettoinventarwert relevant. Bei Ares Capital liegt der Aktienkurs aktuell bei rund 0,96x des NAV und damit im Vergleich zu historischen Bewertungsnievaus leicht unterbewertet.
Ein Abschlag auf den NAV kann bei einer BDC durchaus gerechtfertigt sein, wenn Anleger höhere Risiken im Kreditportfolio oder bei den Fremdkapitalkosten erwarten. Bei Ares Capital halte ich die Kombination aus Größe, Diversifikation und der Erfahrung des Managements jedoch für einen wichtigen Qualitätsfaktor und sehe langfristig eine Bewertung im Bereich 1.0 - 1.1 x NAV für realistisch.
6. Persönliches Fazit
Ares Capital ist für mich vor allem aufgrund der hohen laufenden Dividendenrendite und des vergleichsweise robusten Geschäftsmodells interessant. Die vollständige Deckung der Dividende durch das NII und der zusätzliche Spillover von rund 1,38 USD je Aktie geben mir grundsätzlich Vertrauen in die Nachhaltigkeit der Ausschüttungen. Gleichzeitig bietet der Kurs/NAV von rund 0,96x aus meiner Sicht eine attraktive Bewertung. Dem stehen jedoch die höheren Risiken eines kreditbasierten Geschäftsmodells und die Abhängigkeit von der Entwicklung der finanzierten Unternehmen gegenüber. Für mich ist Ares Capital daher eine interessante Beimischung für langfristige Dividendeninvestoren, aber kein defensiver Ersatz für klassische Dividendenaktien.